最近昆明产业界最大的一桩事，就是传闻已久的昆明闻泰即将被出售给立讯精密一事正式得到官宣了。3月20日，两个上市公司都对这桩交易进行了公告提示。对于闻泰科技来说，他们发布了一份变脸的2024年财报，宣布完2024年度盈转亏后，同时发布了重要的公告准备剥离包括昆明闻泰在内的很多产品集成业务的“累赘资产”，同时聚焦于半导体主业，此次资产出售也将成为公司重要的战略转型的开始。

  可能外界很多人不了解的是，昆明闻泰的主营业务是不怎么赚钱的产品集成业务，也就是我们所说的ODM代工，其本质大概就是一个穿着白大褂的女工，在主板上这里焊一下，那里焊一下，质检员再检测一下，就完事了，这些零件将会被用于手机，平板电脑，汽车主机等等电子科技类产品上。从闻泰科技发布的公告来看，这项业务从2021年到2023年期间的毛利率从未突破过10%，最近一期的毛利率才有2%——所以绝对不能觉得ODM是什么高大上的业务，究其本质，就是竞争非常激烈，苦哈哈的那种生意。在这种情况下，昆明闻泰早就传出了工厂亏损，裁员等等新闻，其实也并不奇怪，毕竟这等低毛利的生意，其实比我们之前说过的超市都还要更加难做一些。

  事实也的确如此，根据闻泰的2024年半年报，昆明闻泰半年就亏了接近2.5亿——而同期闻泰的利润也才1亿出头，昆明这个厂，对闻泰来说是严重拖累了。虽然昆明闻泰亏损严重，但是值得一提的是，昆明的产投基金，云南省康旅集团，云南省公投集团等省内的闻泰股东早已将自己所持有的几乎所有股份全部进行了质押，一方面来说，确实是剥离了企业的经营风险，做到了“对得起所有人”，但是另一方面来说，多少有点是“吃相难看”了。

  再说到立讯，这也是我们长期资金市场的“老熟人”了。立讯作为全球“果链”中最被倚重的一家公司，从行业竞争力和客户结构上来说，是比闻泰是要好不少的，尤其是它和苹果的深度合作，这些年还有不断强化的趋势。所以客观来说，有立讯在，对于昆明的电子产业来说绝对是一大利好，毕竟，以后ipone，ipad，MAC等产品中的很多零部件就都会在昆明生产了，对于官员来说，这当然是值得拿出来大说特说的政绩。对于立讯来说，本质上成败很多时候就看苹果，毕竟苹果是它占比70%以上的最大客户，苹果卖得好不好，直接决定了立讯的业绩，也可以说间接决定了被收购后的昆明工厂的命运。

  当然，这是以后的事情了，现在我们至少能够得到很多就业岗位，并且还有和全球电子产业链深度对接的一次机会。在高兴之余，我觉得至少要考虑两件事，第一是，立讯作为代工龙头来到昆明了，昆明的电子产业该怎么发展？第二是我们未来的产投基金该怎么投？应该要有所考虑，是不是就此向电子产业进行倾斜了。

  第一个问题，我觉得还是要能吃苦。具体来说就是要忍受代工的低毛利，2%的毛利是低于银行存款利率的，并且还是毛利，再算上人工费用等等，就是注定亏损的，这种生意，闻泰做不了，立讯相信也难做。但是历史早已证明，这种OEM也好，ODM也好，从上世纪90年代开始，在珠三角的那些肮脏，偏僻的角落中，那些小作坊，小车库，小码头，甚至就是民居，都是可以顽强地做下来，而且没有消亡，反而是做大做强的。

  而且正是因为有了不赚钱，而且不入流的OEM，才有了后来赚钱的VCD，DVD，U盘，随身听，山寨手机，乃至现在的各种电话手表，无人机，机器人等等等等。华强北已经是全世界公认供应链最为强大的电子产业生产基地——但都是从最小处做起来的。

  如果昆明要做这个产业，靠工业园区是不行的，因为费用太高了，所以必须把供应链做到村里，寨子里，山沟沟里，各种车库、地下室乃至城中村里，用民水民电搞工业生产。只有这种地方才能忍受这种超低的毛利率，在为像立讯这样的电子厂打工的同时，懂产品和市场，了解产业链的动向，然后一边做，一边等待产业创新和升级的机会，那才是真正创富和造富的机会。

  第二个问题，产投基金怎么投。其实闻泰这个例子就很好的说明了，应该多进行股权投资，而不是产业投资，首先是产业投资是有很大概率会失败的，比如昆明闻泰就做得不算顺利，但是股权投资在这种情况下就会灵活性更好，有更多退出机制，另外还能针对发展中的问题，用股权投资换产业投资，重塑各种关系，这些也就不展开说了。

  总而言之，立讯接盘，今后几年，我应该会坚定使用苹果系列新产品，这就是爱家乡的表现，谢谢阅读。

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