近来，三只松鼠向港交所提交招股说明书，独家保荐人为中信证券，正式敞开港股IPO之路。

  三只松鼠是国内休闲零食龙头，于2019年登陆深交所。六年往后，公司敞开港股IPO，如能顺畅登陆港股，三只松鼠将成为首家“A+H”股零食公司。

  招股书显现，三只松鼠香港IPO募资金额拟用于加强公司的供应链；加强公司的出售网络及品牌知名度；拓宽产品组合及品牌矩阵；用于公司职业价值链中的战略联盟和收买；用于营运资金及其他一般企业用处。

  在阅历了两年的低谷期后，2024年，三只松鼠重回增加轨迹，营收重回百亿，此间，公司动作一再，入局量贩零食、重构供应链、大力拓宽新途径等。2025年开年，在港股商场持续升温的布景下，三只松鼠抓住时机，继而发起了港股IPO。

  “从运营状况来看，2024年公司财报显现，三只松鼠的调整初见成效。与此一起，国家方针也鼓舞企业两地上市。”中国食物工业分析师朱丹蓬对21世纪经济报导记者说道。

  现在，三只松鼠还未发表港股IPO募资金额，但从其出资方向能看出未来发力的要点。

  首先是用于加强供应链建造。其称，方案经过在各个首要集约基地建造多品类生产线来建立新的供应链基地并扩展内部生产才能。

  详细而言，三只松鼠方案在华东地区新建七座加工工厂，在华北地区新建四座加工工厂，在西南地区新建四座加工工厂，及在华南地区新建六座加工工厂。在境外，方案在越南建立一个工厂，经过收买原材料和参加国际合作来完成规模经济和本钱优势。

  比照前次A股IPO，彼时，三只松鼠的募投金额首要是用于全途径营销网络建造项目、供应链系统晋级项目和物流及分装系统晋级项目，重心是在品牌建造、出售途径等。6年过去了，其战略要点发生了根本性改变。

  回望2019年，21世纪经济报导记者在对话三只松鼠董事长章燎原时，他还坚定地表明要采纳代工形式，彼时公司考虑的是自建工厂的本钱和经济性。但这一形式也在越发被注重的食物安全问题面前不断承受着拷问。

  也是在前两年的低谷期，三只松鼠悄然布局，先后自建完成了每日坚果、夏威夷果、碧根果、开心果四大中心坚果品类演示工厂建造。时至今日，三只松鼠把自己称为“制作型自有品牌零售商”。

  关于供应链的重构，三只松鼠在2024年下半年就屡次提及，这是进一步执行“高端性价比”总战略，完成从坚果到零食的供应链制作布局、从单一基地到全国五大集约基地的交给布局。公司期望可以经过供应链形式立异构成工业集群效应，完成根据商场需求改变下的产品快速匹配及供应链降本增效，进一步向新质生产力转型晋级。

  排在募投方案中第二位的是出售网络的建造，三只松鼠表明，会在抖音、快手等短视频途径和电子商务途径投进广告；举行各类线下推行活动并投进线下广告；强化线下门店网络。

  这也与六年前的募资方向有大不同，从中可看到途径生态的改变。一方面，短视频途径成为三只松鼠出售运营途径的要点，另一方面，线下布局的重要性也被高度进步。

  2024年，三只松鼠提出“D+N”（短视频+全途径）全途径战略，以短视频途径为中心打造一批内容大单品。当年财报显现，公司来自抖音系的营收到达21.88亿元，同比增加81.73%，超越天猫系和京东系。与此一起，公司线下营收现已进步至约三成。

  在A股上市之前，三只松鼠便是一家网红公司，在电子商务途径上知名度颇高，上市助推其国民度再度进步。

  但此间六年，这家零食企业的开展不是一往无前，2020年，公司营收初次呈现下滑，跌破百亿元；2021年，其净利润尽管还在增加，但营收持续微降，被商场以为触及生长天花板。2022年，三只松鼠营收和净利润双双两位数跌落，营收跌破73亿元，陷入了更大的窘境。

  章燎原对此总结为“优势不再”，“前期做电商的时分，三只松鼠是有立异优势的，后来我们都做电商了，还有新电商的鼓起，（公司）就必须重构优势了。”

  2022年末，三只松鼠快速调整了战略，初次清晰公司级中心战略“高端性价比”，这被内外部以为是公司成绩回暖的主因。

  章燎原此前承受21世纪经济报导记者正常采访时着重，“高端性价比”的背面不是把价格搞低了，而是把这件事的本钱做得更低了。“低价格必定不是战略，低本钱才是战略。”

  纵观三只松鼠2024年以来的动作，重新战略的提出，到供应链重塑、加强线下布局、完善新途径，再到经过收买切入量贩赛道，招数不断，且取得了必定成效。在此基础上，推出港股IPO方案，清楚明了其更大的野心。

  其称，此次港股IPO是为了强化“制作、品牌、零售”前后一体化的全面布局，进一步促进公司全球品牌知名度进步及全球供应链系统建造，拓宽境外融资才能。

  不过，在朱丹蓬看来，现在三只松鼠的供应链完好度缺乏，在港股商场垂青供应链的状况下，公司或会面对必定应战。

  回到零食职业现状，全体竞赛十分剧烈，同质化显着。一起，后起之秀不断，量贩零食鼓起，盐津铺子（002847.SZ）经过布局零食量贩店，近两年成绩奋勇赶上；万辰集团（300972.SZ）的量贩零食事务2024年营收超越300亿元；鸣鸣很忙2024年完成了550亿元出售额，在营门店数超越15000家。反观三只松鼠，2024年10月才经过收买爱零食入局量贩零食，且线下是三只松鼠的相对弱项。

  章燎原曾在采访中坦言，接下来的硬仗是在线年改变三只松鼠营收结构，将线的格式。

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